华夏能源网&零碳资本论（公众号zbl3060）获悉，近日，金风科技（SZ:002202）、运达股份（SZ:300772）、明阳智能（SH:601615）三大A股上市风电整机商相继披露了2025年第一季度财报。
财报显示，三大风电整机商虽业绩各有高低，但均实现了盈利，三家合计净赚了约10.5亿元。
在彭博新能源财经（BNEF）日前发布的《2024年全球风机市场占有率》报告中，金风科技、远景能源（未上市）、运达股份、明阳智能包揽前四名。从他们2025年第一季度业绩报告，可以窥到风电行业的变化趋势。
去年，风机价格下降引发的低价内卷，直接影响着风电企业的赚钱能力，甚至部分龙头陷入亏损“泥潭”。但进入2025年，整体竞争态势已有所放缓，行业慢慢的出现明显回暖迹象。
三大风电整机商2025年第一季度营收合计超过211亿元，比去年同期多了53亿元；净利润合计约10.5亿元，比去年同期多赚了约2.8亿元。
其中，金风科技营收、净利双增，一季度营收94.7亿元，同比增长35.7%，净利润6.7亿元，同比增长72.8%。
金风科技称，一季度营收增长主要是由于其风机及零部件销售规模增加。而净利润同比大增，主要是毛利及公允市价变动收益增加，减去投资收益减少等所致。
明阳智能一季度营收77亿元，同比增长51.8%，净利润3亿元，同比下滑0.7%，基本与上年持平。
运达股份一季度业绩是三家中最差的，营收40.1亿元，同比增长6.9%。净利润下滑幅度明显，同比下滑16.2%，为5898万元。
不过有必要注意一下的是，运达股份一季度扣非净利润同比增长13.79%，相较于前两年同期已有大幅改善。
通过明阳智能和运达股份的一季度业绩能够正常的看到，有突出贡献的公司增收不增利的现象仍未有效缓解，此现状已持续多个季度，意味着行业的激烈竞争余波还在，大家尚未从“内卷”中完全走出来。
不过，风电行业已经显现出回暖迹象。在销售毛利率方面，相较于去年全年的中等水准，三家企业均有所回升。
金风科技前两年全年销售毛利率在17.5%左右，2024年降至13.8%，而2025年一季度回升至21.8%的水平；明阳智能2024年销售毛利率为8.1%，今年一季度回升至13.19%的水平；运达股份2024年销售毛利率为9%，一季度回升至10.5%。
虽然与去年全年相比销售毛利率回升，但若与往年一季度相比，三家风电整机龙头的销售毛利率却处在近年来的低位水准。这在某种程度上预示着回升空间还有，各家企业还能够继续努力。
据万得Wind数据，金风科技此前每年一季度的销售毛利率较为稳定，约为26%，但2025年一季度明显下滑，与2020年一季度的水平相当。
明阳智能2025年一季度的销售毛利率水平与2023年同期相当，但比2024年同期的20.6%要低，为五年来同期最低水平；运达股份近几年一季度的销售毛利率呈现逐年下滑趋势，从2022年一季度的18.4%，下滑至2025年一季度10.5%。
同时，三家龙头的销售净利率也处于近年来同期的低位水准，风电行业竞争的激烈程度可见一斑。产业链仍在回暖路上，眼下还不能过于乐观。
除了财报数据外，2025年以来，行业整体还出现多重向好趋势，表现在如下三方面：
数据显示，2025年第一季度，陆上风电机组的价格已经企稳回升，含塔筒的平均价格已在2000元/kW左右。
浙商证券也表示，一季度以来，国内风电装机节奏加快，下游需求旺盛，产业链排产较满。2024年底以来，下游需求拉动产业链排产提升，叶片、大铸件、塔桩等环节价格持续上涨，整机中标价格企稳回升，风电产业链有望盈利修复。
其次，三家风电有突出贡献的公司在手订单都相当充裕，随着风机价格回升，订单量增多将对其未来业绩带来强支撑。
截至2025年3月31日，金风科技在手订单总计51.091GW，同比增长51.81%。其中，外部订单共计48.62GW，海外订单量为6.91GW，外部待执行订单总量为39.195GW。
运达股份一季度新增订单5.58GW，累积在手订单超过43.44GW，其中，2MW-4MW（不含）机组订单量为1.03GW，4MW-6MW（不含）机组订单量为8.62GW，6MW以上机组订单量为33.8GW。
明阳智能2024年新增风机订单27.11GW，风机对外销售规模10.82GW，同比增长11.66%。
从三大风电有突出贡献的公司订单情况也能够准确的看出，6MW机组已成为市场主流机型，这反映了在剧烈的市场之间的竞争中，风机大型化成为风电企业降本的重要方式之一。
长城证券在报告中指出，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业未来的发展空间，随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好。
以金风科技为例，2024年全球布局已覆盖6大洲、42个国家，在摩洛哥、菲律宾、格鲁吉亚等多个市场取得突破。
截至2024年底，金风科技国际业务累计装机量达到8.78GW，其中在北美洲、澳洲、亚洲（除中国）及南美洲的装机量均已超过1GW。
根据2024年风电招标景气度，几乎能确定的是，2025年将是风电装机大年。诸多利好为风电龙头的2025业绩增长带来想象空间。
