2024年的A股已逝去，在过去的一年里，我们见证了低空经济的“起飞”，也参与了算力大模型的“崛起”，更接受了924行情的“洗礼”。

  那么站在2025年的起跑线上，作为投资者的我们，在新的一年里，又该投向何处？什么行业确定性较大？这里给大家伙儿一起来分享一个个人觉得存在较高确定性，并且当下位置较为安全的领域：风电行业。该行业未来有三大较为确定性的逻辑，将推动板块稳步抬升。

  在十四五能源规划，全力发展新能源政策推动下，风电行业经过多年的规模化开发，我国风电装机规模再创新高。国家能源局最新多个方面数据显示，2013年以来，风电装机增长6倍，年均增长约20%。截至2024年底，我国风电装机风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。

  根据中金公司最新行业研报分析认为：截至2024年末，已经处于正式海上风电在建状态的项目（不包含即将完工的项目）超过9GW，主要分布在江苏、浙江、福建和广东等区域；已完成风机招标即将开工的项目超过12GW，这些项目中按照业主规划大部分规划于2025年完成风机吊装。

  因此相较于过去1-2年，2025年风电行业兑现高增长确定性强，主要因为已经在建和准备开工的项目基数较大，即使个别项目受各类因素影响建设进度，行业整体新增装机不及预期的概率也较低。预计2025年国内风电新增装机110-120GW，有望连续3年创历史新高。

  风电核心设备的设计寿命通常为20~25年，风机在经历长时间的运行后，会面临性能直线下降、设备老化等问题。另外，随技术的逐步的提升和升级，风机迭代很快，部分风机会面临提前退役。

  2025年1月8日，国家发展改革委、财政部发布《2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》，将深入开展工业、农业、能源、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域存量设备评估诊断，分领域分行业明确设备更新目标任务和实施方案。

  在这其中，数量巨大的风电设备也是更新回收的重点领域之一。按照《风电场改造升级和退役管理办法》的要求，鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。

  据北极星风力发电网不完全统计，2024年度全国有近30个风电升级改造项目动态，改造后总装机容量超3.6GW。而根据行业权威机构数据，《风电场改造升级和退役管理办法》发布后已有116个改造升级项目下发实施，涉及规模4.85GW，改造后规模约8.2GW。可见，2025年及“十五五”开端，老旧风电场的升级改造和“以大代小”仍具备较大的替代市场空间。

  另外根据中国可再次生产的能源学会分析数据，进入“十四五”，我国风电退役换新市场规模呈指数级增长，到2025年退役机组将达到1800多台，装机容量为1.25GW（超过20万吨）；到2030年将达到10GW/年（210万吨），到2035年累计将达到100GW（约2000万吨），2045年累计将达到150GW（约2500万吨—3000万吨），退役风电设备产生的替代空间是非常巨大的。

  风电设备更新作为风电行业新的增长极，中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩表示，预计在2025-2030年的六年间，设备更新市场的累计增量可接近1亿千瓦左右，产值可达到约5000亿元。2025年是“十四五”的收官之年，也是风电开启新一轮产业升级的开端。

  价格战，所有人都打累了。2024年10月16日，12家中国风电整机商签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，将低价竞争、恶意诋毁、明显有失公平的合同条款等风电行业问题拿到桌面上曝光讨论。

  “天下苦价格战久矣”不是一句戏言。当前整机企业毛利率持续无法提升和改善的情况，将严重影响企业研发技术和针对产品可靠性的投入。欣慰的是，在签署自律公约和优化招标方案等多方面努力下，行业有望看到整机价格回归理性。

  比较有代表性的事件是，2024年底某央企集团2024年陆上风电机组集采项目的开标，从投标报价来看，30个标段总量超70GW的项目中，风机平均报价约1550元/kW，参与竞标的整机商企业报价均高于历史水平，让行业看到了风机价格的回升的可能。

  而且，价格的回暖特别大程度上有赖于该集团对不再以最低价为评标基准价的规则调整，大幅度的降低了最低报价中标的可能性，加大了优质技术方案、完善的商务资质、合理的投标报价等综合评价指标体系权重，有效体现了甲方在保障风电可靠性上的强约束力。

  根据东财统计的风电设备行业指数（BK1032），当前指数处于长达3年之久的回调低位，2014年9月份以来板块跟随大盘出现反弹，并且阶段涨幅远超大盘指数，说明板块还是具备一定活跃性的。

  进入2025之后，风电板块受益上述三大利好逻辑正面刺激，板块大概率将迎来否极泰来，出现震荡回升走势。目前东财统计的风电设备板块共有29只个股，按照2024年前三季度净利润排名前15名如下：

  明阳智能：公司作为最早布局半直驱技术的厂商之一，海风技术获得不断突破，已凭借自主创新推出拥有自主知识产权的半直驱抗台风型海上风电机组，成为业内掌握台风风场实际运行数据最多的企业；且先后投运“三峡引领号”、“海油观澜号”及“明阳天成号”漂浮式平台，其中“明阳天成号”为全球单体容量最大的漂浮式风电平台。

  截至2023年公司已累计出口风机585.9MW，在国内整机商中排名第四，且已连续三年实现海上风机的出口。2022年出口意大利30MW海上风机是国内整机商在欧洲市场的首秀，公司正积极拓展欧洲市场，包括巴西246.3MW陆风订单、德国296MW固定式海风订单、意大利/英国各2.8/6GW漂浮式海风订单，有望获得订单总规模超9GW，预计2025年起陆续交付。未来三年，公司海外风机交付量累计有望达4GW以上。公司是风机制造领域领先企业，短期有望受益于国内海陆订单交付加速及制造板块盈利回升，利润保持迅速增加。

  日月股份：公司作为国内风电铸件龙头，目前在新能源、通用机械领域形成风电铸件、注塑机铸件两大系列产品，并通过球墨铸铁厚大断面技术在核电装备运用和合金钢领域播种。受益风电行业抢装、原材料价格稳定，2019年以来公司营收和利润实现快速增长。2024年下半年起大兆瓦机型快速上量，精加工产能已出现紧缺情况，大铸件环节已出现小幅涨价，预计25年初谈价中大铸件仍处于紧缺状态，具备涨价基础，铸件行业有望获得量利齐升的业绩弹性。

  运达股份：公司是浙江省属机电集团旗下的风电机组生产商，全球领先的智慧能源技术解决方案供应商。是国内最早从事风力发电机组研发制造的企业，大兆瓦机型的研发技术与储备充足。伴随公司订单获取与成本管控能力的提升，有望穿越行业周期低谷。

  在风机行业过去2年多的盈利低谷期，公司市占率从4-6%快速提升至12%以上，从二线企业跃升至行业头部。从目前公司新订单获取能力和在手订单来看，其市占率有望逐步提升。随着风机盈利水平逐步回升，叠加强劲获单能力和充沛的在手订单，公司风机业务有望实现量利齐升，业绩实现较快增长。

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